以史为鉴：黄金往何处去？

liukang20242个月前 (04-23)吃瓜始末242

本文系依据揭露材料编撰，仅作为信息沟通之用，不构成任何出资主张。作者愚老头，在雪球设有同名专栏。

黄金是周期的皇冠，黄金的涨跌，往往是整个大宗产品定价的逻辑根底。

黄金与美元，在曩昔的大半个世纪里一向是相爱相杀。黄金以美元计价，都从前承当过国际生意和储藏钱银的功用。在咱们有牢靠的可追溯的数据的前史中，黄金与美元密不可分。

黄金之所以可以在一众大宗产品中锋芒毕露，在于其特别的特点。

黄金的钱银史

黄金是一种十分特别的金属，特别在于优异的抗化学腐蚀和抗变色的特点。距今两千多年的汉代贵族墓，翻开之后假如是青铜器和铁器，那必定是锈迹斑斑，唯有黄金，仍然保有下葬时熠熠生辉、闪闪发亮的姿态。

黄金的化学安稳性高，在各种酸碱中都十分安稳，在空气中不氧化也不变色。哪怕在1000摄氏度以上的高温下，黄金也只是融化，而不氧化不变色不损耗。这是黄金跟其他金属最大的差异。

黄金一同也比较柔软，易铸造和延展。这些特点buff叠加在一同，使得黄金成为人类前史上最重要的钱银，黄金的运用最早可以追溯到公元前2500年。这便是咱们教科书中常说的：“金银天然不是钱银，但钱银天然是金银”。

黄金作为财富的前史，也成为很多巨大著作的中心体裁。莎士比亚在《雅典的泰门》中就这样写道：

“黄金真是一尊了不起的神明，即便他住在比猪窝还卑污的古刹里，也会受人崇拜”

“这东西，只这一点点儿，就可以使黑的变成白的，丑的变成美的，错的变成对的，卑微变成显贵，白叟变成少年，胆小鬼变成勇士。”

“它可以使鸡皮黄脸的寡妇重做新娘，即便她的尊容会使身染恶疮的人见了吐逆，有了这东西也会康复三春的鲜艳。”

黄金与别的一种贵金属白银一同，构成了国际性的古代国际钱银流转系统的根底。但黄金和白银这两种贵金属作为钱银，本身也有其天然的缺点，这会导致通货紧缩的呈现。

咱们知道，钱银发行量，要与全社会产品流转的需求量相匹配。更确切的说，那便是钱银的发行量，要与全社会产出添加的节奏一同。从前史的状况看，国际古代社会的生产力尽管开展缓慢，但金银的挖掘也是不相上下，理论上相差不大，假如金银可以悉数流转起来，问题并不大。

要命的是，社会开展带来的成果便是贫富分解，金银作为财富不断地被储藏起来，然后导致社会上流转的金银越来越少，通货紧缩就走出了一个螺旋型的自我完成进程。

明朝便是贵金属通货紧缩的典型。依据知乎“即若非”的文章：“朱元璋时期，大米一石价格为两钱五分白银，明朝中期涨到五钱，这个价格坚持百年左右，直到万历末年才涨到七钱。天启元年之前，明朝的大米价格除非遇到特大天然灾害，从未逾越每石一两。”明朝晚期由于对外交易中止，白银流入放缓，更是构成了全社会的通货紧缩，有前史学家更将明朝消亡归咎于这次通货紧缩。

关于明朝的白银窖藏，还有一个风趣的注脚。明朝的富豪，会将千两重的白银铸成一个大球，在没有重型运载东西的那个年代，响马见到了也只能百般无法，那些球乃至还有了一个专门的称号，叫做“没奈何”。

黄金和白银作为贵金属，是很难支撑起一个国际性的现代金融系统的。殷鉴不远，上一个倒下的，是布雷顿森林系统。

布雷顿森林系统的实践

复盘黄金，布雷顿森林系统是绕不开的一段前史，充分说明了黄金作为根底钱银的脆弱性。

吊诡的是，到现在大半个世纪曩昔了，前史的概括非但没有清楚反而充满了迷雾。

1944年7月，国际首要的西方国家树立了布雷顿森林系统，本质上是以美元和黄金为根底的金汇兑本位制。这个系统的首要内容便是美元与黄金挂钩，其他国家钱银与美元挂钩，以及在此根底上附着的一系列付出清算准则。

布雷顿森林系统的初始设定是黄金与美元的价格固定为35美元一盎司，换算下来，每一美元的含金量为0.888671克黄金。这个钱银系统从1944年开端，一向继续到1971年8月15日，其时的总统尼克松宣告暂停黄金和美元的兑换，布雷顿森林系统才正式落下了帷幕。

布雷顿森林系统消亡的最直接体现便是美国黄金储藏的继续长时刻的丢失。

布雷顿森林系统树立之初，整个亚欧大陆可以说是满目疮痍，仅有的乐园便是美利坚。二战完毕，全国黄金储藏共一石，美利坚独占七斗。依据国际黄金协会的数据，1948年全国际黄金储藏共3.02万吨，其间美国就有2.17万吨，占比逾越70%。

但跟着国际开端进入长时刻安稳平和阶段，美国的黄金储藏便是王小二春节，一年不如一年。尤其是1957年之后，美国的黄金储藏扶摇直上，到1968年，美国的黄金储藏近乎腰斩，落到了1万吨以下，占比也从70%到了不到25%。1971年，面对不断丢失的黄金储藏，尼克松挑选躺平，不再承当黄金的兑换责任，布雷顿森林系统也就正式走向了终点。

一般，教科书将布雷顿森林系统的溃散归咎于美国的财务和国际出入问题。标准答案是，上个世纪60-70年代，美国堕入了越南战役的泥沼，国际出入状况恶化，本钱出逃，客观上构成了美国竞赛力下降，以美元为主体的布雷顿森林系统天然也是“城门失火，殃及池鱼”。

经济学家还提出了“特里芬难题”，用来解说布雷顿森林系统的内涵缺点。主权钱银在承当国际清算钱银时必定会面对国际清偿力需求逆差而币值安稳需求顺差的对立。

简单说便是：“由于美元与黄金挂钩，而其他国家的钱银与美元挂钩，美元尽管取得了国际中心钱银的位置，可是各国为了开展国际交易，有必要用美元作为结算与储藏钱银，这样就会导致流出美国的钱银在海外不断沉积，对美国国际出入来说就会产生长时刻逆差；而美元作为国际钱银中心的条件是有必要坚持美元币值安稳，这又要求美国有必要是一个国际交易出入长时刻顺差国。这两个要求互相对立，因而是一个悖论。”（罗伯特·特里芬《黄金与美元危机——自在兑换的未来》）

问题就在于，那段时刻的财务和国际出入数据，并不太支撑教科书上的解说。

美国政府全体的债款状况，在那段时刻是适当按捺的。从1945年开端，美国政府的债款确实是逐年上升的，但GDP上升的更快，所以未偿债款占GDP的比值反而是逐年下降的。

至于越南战役，上图是美国分年度军费总额和军费占GDP的比重，自从1953年朝鲜战役完毕之后，美国全体军费占GDP的比重是逐年下降的。越南战役构成的问题，历来都不是经济的，而是政治的。

美国的国际出入状况在那段时刻也体现的适当的好，尤其是跟最近几十年比较。从1946年到1971年，美国只需一个年份国际出入是小额逆差，这锅真甩不到逆差上。

传统的教科书的解说并没有得到多少数据支撑，真实的问题出在35美元一盎司黄金这个兑换比率上。

黄金作为根底钱银最大的问题就在于这东西不像纸币，真的需求本钱，挖起来十分费钱，每年的量添加的也有限，正由于这个性质，才会成为最早的国际交易钱银。黄金与美元固定比率挂钩，一开端是为美元增信，这个固定兑换系统假如想持久坚持下去，必定要求每个美元的发行有相对应的黄金做储藏。可是假如美元发行有黄金做储藏，那一个政府的财务钱银方针就失掉了任何空间，这是二战今后任何一个国家都无法承受的。

由于黄金的增发遭到很多的约束，当一个经济体产出添加较快的时分就会面对黄金缺少，然后堕入通缩的状况。而恰巧二战之后这二十多年里，百废待兴，经济添加很快，严厉的金本位制下的黄金必定缺少，增值在所难免。

黄金的另一头对应的美元在二战后却越发越多。从1961年开端到1982年的大多数年份，美国M2的增速都在8%以上，与此一同CPI也逐步昂首，也便是说，美元在美国的购买力也越来越虚。

一边是坚硬的黄金，另一边是越来越虚的美元，成果可想而知，先倒下的必定是美元。在布雷顿森林系统工作的这二十多年的时刻里，美国全体的经济系统仍然工作杰出，不存在特别大问题，可是金本位制的固有缺点导致脱钩是一个必定的成果。不只是是美元，换成英镑、马克、法郎，成果也是相同的，任何一个与黄金挂钩的大型经济体都不太或许坚持持久的安稳，这是一个客观规则。

黄金与美元脱钩之后，逐步开端放飞自我。

在尼克松宣告暂停美元兑换黄金的1971年之后，国际进入牙买加系统年代，黄金被踢出了钱银队伍，各国之间汇率的依据都是各自法定钱银的内涵价值。黄金不再作为结算的东西，但还保留了财富储藏的功用。布雷顿森林系统完毕的1971年，黄金价格还坚持在50美元每盎司之下，从1972年开端，黄金走出了继续3年的牛市行情，最高挨近200美元每盎司。

石油美元构成进程中的黄金大牛市

很多人恶感“石油美元”的说法，以为这是一种哗众取宠，诡计论的表述，但这并不阻碍这个系统构建者的建瓴高屋和登高望远。

黄金美元完毕之后，黄金被踢出了钱银队伍，但国际交易还要接着进行，国际需求一套合理的国际钱银清算系统接着续上，是不是最优的并不重要，要害的是最不坏的，就够了。

石油美元应运而生。

美国作为国际GDP最高的国家，具有国际最强的生产力，国际各国天然是乐于运用美元作为清算钱银。假如只是是做为清算钱银，逻辑上并没有什么瑕疵。问题就出在国际各国持有美元的量，远远逾越日常交易结算的量。

所谓身怀利刃，杀心自起。铸币税就像吸毒，一旦上瘾很难改掉。我国古代发行的纸币，像北宋的“交子”，南宋的“会子”，元朝的“中统钞”，明朝的“大明宝钞”，成果都是一个，发行量过大最终连做厕纸都嫌硬。

在1975年之前，美国大部分时刻在进出口交易上适当按捺，首要年份都是顺差。1975年之后画风骤变，从1976年开端到现在，美国现已完成了接连47年交易逆差，累计交易逆差到达15.5万亿美元，占到2022年美国GDP的61%，按其时的市值核算，可以买下大半个美国的上市公司。

接连47年的交易逆差，并没有带来美元的大幅价值降低，反而从1971年开端一向到现在，衡量美元相对国际首要钱银购买力的美元指数一向都十分安稳。

格里芬难题说交易逆差和币值安稳不能共存，美元从1976年开端现已接连47年交易逆差了还没有呈现问题，莫非美元是真实的破例，不受经济规则约束了？

当然不是，换一个一般国家这么玩，汇率早崩了。

美元可以撑住，是由于绑定了石油。这个进程并不是天降神人，谈笑间灰飞烟灭的小说家套路，而是商场经济这只看不见的手，瓜熟蒂落的成果。

咱们知道从1971年之后，黄金与美元挂钩的布雷顿森林系统就现已名存实亡了，国际各国的汇率开端进入自在起浮年代。就在这个节骨眼上，石油这个大宗产品开端在国际舞台上大放异彩。

从1861年到1970这110年中，大部分年份石油的价格每桶都不到2美元，极端的安稳。1973年10月，第四次中东战役迸发，石油输出国组织也便是欧佩克对以色列以及支撑以色列的国家施行石油禁运，石油价格轻轻松松的就涨到了最高13美元一桶，这是第一次石油危机。1979年第2次石油危机迸发，石油价格从15美元每桶最高涨到了39美元。

两次石油危机让国际认识到了石油作为动力兵器的强壮威力，也给全国际遍及了石油在工业生产以及交通运输中所起到的根底效果。石油危机成果了节油为首要卖点的日系车，但客观上，国际最多做到削减对石油的依靠，而不能防止依靠石油。

石油危机成果了石油通胀之母的威名。1974年美国CPI到达11.0%，1980年13.5%，都是到达前史极值的高通胀率。

1971年黄金美元脱钩之后，美元成为纯信誉钱银，尽管仍然在国际清算中占有首要比例，但也只是清算用，这个量仨瓜俩枣的，聊胜于无。美国有必要要让国际乐意承受美元作为一种财富储藏手法，也便是乐意手里长时刻保有美元。究竟作为国际上最强壮的国家，铸币税这东西，你不去收天然就有人去觊觎，这叫天与弗取，反受其咎。

说到这儿就要说到今世一个从前十分有意思的“猫吃辣椒”理论。怎样才能让一只猫吃辣椒呢？一种办法是硬上，捉住猫，把辣椒塞嘴里，用筷子捅下去。别的一种办法是诈骗，把猫饿两天，把辣椒塞肉里，骗猫吃进去。最高超的是后边这一种，把辣椒涂在猫屁股上，猫觉得辣就会舔，不知不觉就把辣椒吃掉了。

石油美元跟“猫吃辣椒”有异曲同工之妙。石油便是猫屁股，辣椒便是美元，把美元跟石油挂钩，美元就成了全球不得不捏着鼻子用的通用钱银。

第一次石油危机在1973年10月16日迸发，第二年1974年3月18日完毕，才智了石油兵器的强壮威力之后，就在1974年下半年，美国与国际最大的产油国沙特达成了一个协议。这个协议的具体内容到现在仍然不得而知，可是自此之后，沙特表明，卖石油只收美元，其他国家的钱银都欠好使。沙特领头，其他产油国有样学样，纷繁跟进，从1971年之后的这10年里，是石油美元逐步成型的时期。

在这个石油美元系统中，沙特等中东产油国出售石油收取美元，并将收到的美元悉数投到美国金融商场，首要购买美国国债以及股票。美国就像拿到了一个永久不必付账的信誉卡，只需求印美元买买买，用交易逆差为国际交易供给美元，另一边为了迎候美元回流，在国内树立一个国际性的本钱自在活动的金融商场。

全国间，杀头的生意有人做，亏本的生意没人干。关于中东产油国和美国来说，石油美元是双向奔赴，各取所需。

只需石油仍是国际的中心动力，买石油只承受美元，美国的这套逆差放出美元再经过金融商场回归的闭环就可以在逻辑上自洽，并可以丝滑的像永动机相同的自我工作。

石油美元系统构成的这10年，旧次序溃散，新次序还在树立中，青黄不接。这10年，正是黄金大杀四方的10年。

1972年之后，黄金从前走出过继续3年的牛市行情，最高到了挨近每盎司200美元，随后又沉寂了几年，从1977年开端，黄金又迎来了一波大行情，从每盎司100美元出面，拉升到1980年1月每盎司850美元的期间最高价。惋惜的是，假如你刚好在这个高位区间段买入，下一次解套就要20多年后了。

浊世黄金，盛世古玩。从康波周期的视点，1966年到1982年，是第四次大康波周期的阑珊和惨淡期。布雷顿森林系统消解，新的石油美元系统正在构成，黄金成为绝佳的避险东西，因而也有了继续10年的超级大行情。

美元潮汐下黄金美元双人舞

进入20世纪80年代之后，石油美元系统正式构成，美联储成为全球央行，而周期作为经济客观规则也一同粉墨登场。石油美元系统年代下的周期，被称为“美元潮汐”。

望文生义，美元潮汐便是美元在全国际的流入流出而构成的一种周期性的经济活动规则。

一个典型的美元潮汐可以分红四个阶段，第一个阶段是开释活动性，美联储降息扩表，美元从美国流到全国际；第二个阶段是财物泡沫阶段，低利率和众多的美元在国际各地吹起了财物泡沫；第三个阶段是活动性收紧阶段，为了按捺过热，美联储开端加息缩表，美元增值回流美国；最终一个阶段是泡沫幻灭阶段，高利率和美元缺少构成了国际性的活动性紧缩，部分经济体或许迸发金融危机。

美元潮汐是诡计论特别喜爱的一个论题，动不动便是镰刀，收割什么的。客观的说，美元潮汐是一个中性词。美联储作为全球央行，需求供给必定程度的公共产品。美联储的才能，不客气的说，至少要好过这个国际上大部分的央行。一般的小型经济体，与其关起门来自己折腾，还不如直接就挂钩美元，抛弃钱银自主权交换本钱自在活动，至少还能招引一些外资，赚个钱来钱往的手续费。

美元潮汐中美联储的效果也没有幻想的那么大，翻手为云覆手为雨是不存在的，反而更像是螺蛳壳里做道场，束手束脚。美元潮汐有必要合作经济周期，当经济不景气时放水，经济过热时收紧活动性，总归，美联储也只能与潮汐共舞。更细化一点，消费品的周期和出资品的周期也不同，美国的周期的首要体现在消费品上，因而美联储的周期也只能挑选盯住消费品。

从1980年到现在，共产生了四次美元潮汐，每次的继续期大约10年，跟朱格拉周期的时刻长度根本一同。

第一次美元潮汐的代表性事情便是日本泡沫经济以及幻灭，以及随后“失掉的三十年”。第2次则是耳熟能详的东南亚金融危机，第三次美国次贷危机，最终这一次美元潮汐还没有完毕。

周期是一枚硬币，昌盛和惨淡分别是这一枚硬币的双面，只是这个国际更着重的是惨淡时苦楚的那一面。

日本泡沫经济年代，“金钱似乎突如其来”，深夜的东京银座，街头处处都是挥舞着万元大钞等候出租车的乘客，大学生还没结业就被大公司早早签下，签字费则是奢侈品或许大额的海外免费旅行券。高潮期的日本东京，创下了一平米70万美元的土地价格纪录，直到今日仍旧无人逾越。那个时期的日剧，也有着一股跟今日倾向阴间画风显着不同的一股高昂气候。

在1997年东南亚金融危机之前，亚洲四小龙以及东南亚国家也阅历了高度的昌盛，直到今日，加班到爆肝的台湾地区还在思念那个“钱淹脚目”的年代。

人不能太双标，一个经济体也相同。你不能昌盛的时分是由于自己英明神武，泡沫幻灭的时分便是美联储的诡计。本山大叔在《村庄爱情》说过这么一句话，“自己没才能就说没才能，怎样你到哪儿，哪都大环境欠好，你是损坏大环境的人啊？”

绝大部分人不知道的是，与日本广场协议同期，德国也阅历了相同的马克大幅增值，可是德国却走出了一条与日本完全不同的路途。

美元潮汐对国际一切经济体都是天公地道，包含美国自己。美元潮汐最典型的是1991-2000年的这一次，美联储先是降息，随后1994年开端的加息拉爆了包含墨西哥、东南亚以及俄罗斯在内的一大批国家的经济，美国自己也没有独善其身，2000年3月开端，互联网泡沫幻灭，很多出资者血本无归。这一次美元潮汐美国国内呈现出了很多的国际微观对冲基金，一大批传奇的国际金融大鳄锋芒毕露，可以算是前无古人，后无来者。

在前两次美元潮汐之后，国际开端正视美元潮汐规则的存在，并逐步产生了免疫，东南亚金融危机之后，再无金融大鳄。各国纷繁对本钱自在流入流出设限，对财物尤其是房价和股票设涨跌幅约束，当美元加息时，相应国家也对应加息，对立本钱外流，美联储的加息往往最终演化成了全球性的加息，全球钱银方针开端同步，与此一同，全球金融危机的数量也开端下降，从第三次美元潮汐开端，首要拉爆的反而是美国，2007年美国次贷危机迸发，随后演化成全球性的金融危机，无法的美联储只能从2007年末就停止了加息进程，为德不卒。

至于2011年开端的第四次美元潮汐，原本应该一向加息到2020年，但不想背锅的懂王在2019年头生生摁住了美联储加息的脚步，吃了一锅夹生饭的美联储不得不在2022年重启加息进程。

1971年以来的美元指数体现也可以发现，2000年左右美元指数有一波强势的体现，再往后美元指数体现全体就有些疲弱。

美元潮汐下，黄金跟着美元在舞池中翩然起舞，算的是合作默契，步调一同，心有灵犀一点通。

黄金本质上是国际法定信誉钱银的备胎，从阴阳的视点说，代表了这个国际阴的一面，法定钱银是阳的代表。阴阳互为本身的镜像，当法定钱银强势，阴的效果就会被限制，反过来，当法定钱银处于弱势位置时，黄金就会走向前台。

黄金和法定钱银一同，就像阴阳，一同构成了国际钱银系统。黄金的价格也要由法定钱银来衡量，黄金的价格越高，本身不意味着本身的价值高，而是由于法定钱银处于弱势或许价值缩水。

从上个国际80年代到现在，美元一向都是国际最中心的法定钱银，天然也遵照着上述规则，美元强则黄金弱，美元弱则黄金强。

上图是四次美元潮汐中，黄金价格与美元指数的走势图，蓝线代表美元指数，紫色的线代表黄金价格。你可以发现，在前三次美元潮汐中，黄金价格和美元指数呈现出比较显着的负相关联系。假如这数据让你觉得有些晕也没联系，负相关的另一面是镜像对称，你试着在图上的走势中心画一条线，假如两者体现出必定的对称，这说明两边是负相关的。

从1981年开端一向到2010年前三次美元潮汐中，黄金价格大体上与美元指数走势是负相关的。可是第四次美元潮汐中，状况产生了改变。

咱们独自摘出来2011年以来黄金和美元的状况，如上图，中心灰色的便是对称线。咱们可以发现，在2019年之前，黄金和美元全体走势仍旧是负相关的，但从2019年开端，这个趋势明显是被损坏了的。这一年产生了什么呢？便是咱们前面说到的，美联储加息的脚步被摁住了。随后就呈现了美元指数上涨，美元强势却没有压住黄金价格的状况。

一般来说，美元潮汐的加息周期是美联储缩表和加息左右开弓，这一次状况有些特别，加息是有，但缩表只是喊得响，实践却一向在扩表，尤其是在疫情期间。

假如咱们把前史上美元指数与黄金价格放在一张散点图上，咱们可以发现，前三次美元潮汐之前，美元全体上与黄金呈现比较显着的负相关联系，尤其是潮汐之前和第三次美元潮汐拟合线的斜率愈加峻峭。而最近的这一次也是第四次美元潮汐拟合线根本上现已是一根直线了，这代表着两边现已很难看出相关性了。

黄金往何处去？

关于黄金出资最著名的结论来自于巴菲特，他从前这么说：

“黄金是从非洲或某些当地的地底下挖出来的。然后咱们将它融化，再挖一个洞把它埋起来，花钱雇人看守着。它没有什么实践用处。假如火星上的人看到了这一幕，他们必定犯难在想这到底是为什么？”

巴菲特将黄金称作“不会生蛋的鸡”，以为黄金既无法继续在数量上发明新的价值，长时刻持有也没有利息，出资者只能等待其他人花更高的价钱买下它。

从价值出资的视点，黄金的出资，也正如巴菲特所说的这样，黄金既不能发明价值，也没有持有利息，有的只是伐鼓传花。

假如咱们从1968年开端核算，其时的黄金价格是35美元每盎司，到2023年最新价格现已逾越2000美元每盎司，累计55年的年化收益率是7.62%。

依照约翰·伯格在《一同基金知识》中的数据，美国前史上股票商场的长时刻收益率是7%左右，债券是3.5%。在A股长时刻假如可以确保逾越7%的收益率，也算是一个相对优异的成绩了。

黄金长时刻高收益率的另一面，天然是法定钱银美元内涵价值的下降。

美联储作为本质意义上的国际央行，美元的内涵价值，也便是发行量要看美国政府的财务纪律。从1945年二战完毕，美国政府的未偿债款余额占GDP的比值就开端逐年下降，一向到1980年，最低到了40%左右，随后就开端逐年上行，到2020年现已逾越100%，并且这是在没有产生任何战役的条件下。

2022年美国政府的未偿债款总额就现已逾越30万亿美元，并且美国财务部最近还放出风来，要将政府的债款上限提高到51万亿美元，这适当于其时美国GDP的2倍左右。

石油美元系统也像春天的冰山，在静悄悄的融化。

第四次美元潮汐开端的2011年，美国页岩油气职业蓬勃开展，石油天然气产值快速上升，2015年美国解除了上个世纪70年代以来实施的原油出口禁令，石油出口逐年剧增。这与本来的石油出产国，尤其是石油美元系统里的中东产油国构成了实践上的竞赛。石油出口的添加客观上安稳了美元的币值，但从别的一个视点看却对石油美元的根基构成了开端的冲击。

最要害的是，新动力革新的呈现，石油的影响力下降，即便美元没有出问题，也会构成石油美元系统的坍塌。2000年商场炒作新动力的时分，隆基绿能被打上的标签便是“光伏职业的沙特”。假如只是作为结算钱银，这个国际并不需求太多美元，美元只需绑定石油这种根底动力，才能让国际将美元作为储藏。

现在石油下流需求的一半是用在交通运输上，未来这部分需求将会完全消失。2023年前3个月，我国出口体现最好的三个细分职业是新动力轿车、锂电池职业和光伏，充分说明了我国在新动力职业的竞赛力。我国作为国际上最大的工业国和交易国，人民币在清算中的比例肯定会大幅添加，但要想成为国际储藏钱银，绑定新动力或许是一个最优的挑选。

最终便是美元本身。美国这几年各种神操作真的是让人意想不到。从前读《南明史》，气得脑壳疼，真是“遍览青篇三百史，不忍南明十七年！”，既憋屈难过，又处处是黑色幽默。美国的现在的状况也差不多，国际上最好走的永久是下坡路，连油门都不必踩。

其他不提，单说拿美元当兵器这事，凡是有粒花生米，也不至于醉成这样。

知乎有个叫“潇潇”的作者在点评其时美国美元方针时引用了《资治通鉴》中春秋时“三家分晋”的前史故事。

其时华夏第一大实力晋国由韩、赵、魏、智四家操纵，智伯指令韩、魏一同攻击赵，引晋水灌晋阳城，就有了下面的场景：

智伯行水，魏桓子御，韩康子骖乘。智伯曰：“吾乃今知水可以亡人国也。”

桓子肘康子，康子履桓子之跗，以汾水可以灌安邑，绛水可以灌平阳也。

智伯跟魏韩一同检查水势，智伯慨叹的说，“我今日才知道洪流也可以消亡一个国家啊”。魏桓子用胳膊肘碰了一下韩康子，韩康子也踩了下魏桓子的鞋，两边都看到了对方眼里深深的忌惮。已然智伯可以引晋水倒灌晋阳城，当然就可以引汾水围困魏桓子封邑安邑，引绛水灌韩康子封邑平阳。

后来的成果咱们就都知道了。赵襄子隐秘同魏韩触摸，三家联手决水后反引到智伯兵营，灭掉了智伯。

前史总是惊人的类似，秦人不暇自哀，而后人哀之；后人哀之而不鉴之，亦使后人而复哀后人也，人类从前史中学到的仅有经验，便是没有从前史中汲取到任何经验。

上一次康波周期的阑珊和惨淡期，是黄金的大牛市。其时的大布景是旧的布雷顿森林系统溃散，新的石油美元系统还没有树立，在没有主导的国际法定钱银的状况下，美元客观上起到了国际储藏钱银的效果，因而其用美元的计价也天然是水涨船高。

从现在到2025年，咱们大约率将处在康波周期的惨淡期，现在的状况跟上一次康波周期的状况也很像。百年未有之大变局，秦失其鹿，全国共逐之。石油美元系统开端走向式微，但新的国际钱银系统还没有树立，黄金必定会进入一个价值重估时期，直到新的国际钱银付出系统正式构成，然后黄金再进入另一个循环，循环往复。

其时支撑黄金上涨的直接动力是美国多年构成的交易逆差，这些逆差累积到今日现在现已到达15.5万亿美元，以往这些美元会流到美国本钱商场购买国债股票等构成闭环，现在这些美元储藏会逐步脱离美元财物，比方美国国债到期之后不再续作而是转而购买成黄金。

依据国际黄金协会的数据，从2023年1月开端，我国央行在沉寂了两年之后，现已接连四个月增持黄金。

2011年时，依照美元计价，黄金从前到过1895美元每盎司的价格，现在10年曩昔了，美元比那个时分明显要衰弱的多，而现在黄金价格才刚刚逾越2000美元每盎司，明显空间还早。

从另一个视点来测算，现在全球现已挖掘出来的黄金大约20万吨，全球央行的储藏大约3.5万吨，每年的产值大约3000吨左右。依照400元人民币每克的价格，一吨黄金大约4亿元人民币，全球央行黄金储藏价值14万亿人民币，折合美元刚刚逾越2万亿美元。可是咱们知道，美国以外的国家经过美国交易逆差持有的美元，大约有15.5万亿美元。假如这些美元悉数乃至部分换成黄金，那个画面我不敢想。

最终仍是要提示一下。牛市当然不言顶，但牛市可不是一把就能到的，中心会反反复复，不断拉锯。坚持合理仓位，清楚方向的状况下可以活到最终更重要。

作者：愚老头

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